鲍威尔称美联储不会耗尽弹药 还有哪些子弹?

北京时间3月26日晚间,美联储主席鲍威尔接受电视采访表示,美联储将继续大力支持美国经济中的信贷流动,“我们不会耗尽弹药”。

事实上,疫情发生以来,美联储已经重启2008年金融危机期间创建的许多工具,并开启了无限量QE,美联储的工具箱中还有哪些子弹?

鲍威尔称美联储仍有政策空间 美元指数下行

3月以来,美联储推出了一系列前所未有的举措,以缓解金融市场和美国经济受到疫情的冲击。美联储推出的措施包括降息至接近零利率水平,无限量QE,为支持信贷市场而设立的应急工具,与外国央行扩大流动性互换额度,以及直接向美国企业提供贷款的计划等。

鲍威尔表示,美联储的目标是介入“那些本应提供信贷却没有提供的地方”。

针对美联储火力是否足够的提问,鲍威尔说:“在贷款方面,我们不会耗尽弹药,这是不会发生的。”“我们在其他方面仍有支持经济的政策空间。”

随着美国经济为阻止疫情的蔓延而陷入停顿,鲍威尔强调,美国可能陷入了衰退,但这不是正常衰退,美国经济不存在根本性的问题。

“这是一个独特的情况,”鲍威尔说,“人们被要求关闭他们的企业,待在家里不上班。在某一时刻,我们将控制住病毒的传播,信心将恢复。”

对于美国经济恢复的时间,鲍威尔认为,经济活动可能在第二季度大幅下降,一旦卫生紧急状态结束,将会出现良好的反弹。

数十年来,美联储主席们的公开沟通都是经过精心设计的,因为即便是细微的信号也可能对投资者产生影响。

在鲍威尔之前的美联储主席接受电视采访要追溯到11年前,2009年3月,在金融危机期间担任美联储主席的本?伯南克(Ben Bernanke)在哥伦比亚广播公司(CBS)的“60分钟”节目中接受采访。1987年,美联储前主席艾伦?格林斯潘(Alan Greenspan)在美国广播公司(ABC)的“This Week with David Brinkley”节目中露面,不过随后股市下跌。

鲍威尔表示,接受电视采访想要传递的信息是:这是极度特殊的情况,并不是典型的衰退,人们目前停止经济活动是在为公共健康投资。“美联储现在正在努力支持你们,当复苏真正到来时,我们的政策将非常重要,以使复苏尽可能强劲。”

在鲍威尔讲话结束后不久,美元指数下行,距离跌破100关口仅一步之遥。随后美元指数有所回升,北京时间20:50报100.28左右。

欧元兑美元则出现上涨,最高涨0.8%左右。

美联储还有哪些子弹?或将继续使用2008年危机期间工具

美联储已经重新启用了2008年金融危机期间使用的一些工具,例如,定期资产支持证券贷款工具(TALF),这一工具可以支持向受危机影响的企业和消费者发行以贷款为抵押的资产担保证券,在2008年金融危机期间,这一工具成功地将信贷扩大到许多家庭和企业。本次重新启用的2008年曾推出的非常规的流动性工具还有货币市场共同基金流动性工具(MMLF)、一级交易商信贷工具(PDCF)、商业票据融资工具(CPFF)。

若疫情进一步发展,美联储是否如鲍威尔所说还有弹药?在货币政策工具方面,美联储可能继续启用2008年金融危机时期的非常规工具。此前,两位前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)和耶伦(Janet Yellen)曾发文建议使用定期拍卖机制(Term Auction Facility),同样为金融危机期间创设。尽管美联储提高了贴现窗口的吸引力,但银行历来不愿利用贴现窗口作为资金来源,它们常常担心,市场会推断出,如果一家银行不得不利用贴现窗口,那么它的财务状况一定很差。在金融危机期间,美联储用TAF来补充贴现窗口,定期拍卖机制向银行拍卖资金,解决了这个问题。银行更愿意使用TAF,因此TAF在为他们提供贷款所需的资金方面更成功。

另外,美联储还可尝试为银行提供低成本融资工具,例如类似于英国央行提供的“融资换贷款计划”(FLS)。

还有一些市场观点认为,参考日本央行,未来美联储可能直接购买股票ETF等其他资产,继续加大资产购买力度。

事实上,美联储在3月23日宣布的一系列措施中已有此安排,即二级市场信贷工具(SMCCF),通过设立SPV在二级市场上直接购买投资级美国公司债券及符合条件的交易所买卖基金(ETF)。

兴业证券研报指出,按照联邦储蓄法,美联储并无权力直接购买公司债,如果美联储想要直接购买由公司发行的投资级债券需要国会修改法案,这将耗费较长时间。美联储此次操作,实际上是绕过国会限制,向信用债市场投放流动性,可缓解企业高杠杆下信用市场压力。

与此同时,美联储开始给商业银行“松绑”,逐步降低银行资本、流动性的限制。兴业证券认为,后续如果美国金融、经济继续大幅动荡,在排除了法律阻碍之后,甚至不排除会有针对 Basel III或者“沃克尔规则”的进一步放松。

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